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重阳投资王庆谈资管新规刚性兑付将打破利好

2017-02-07 18:20 出处:betway.88 人气: 评论(

12月10日,重阳投资总裁王庆在2017雪球嘉年华上接受证券时报e公司等媒体采访。王庆向e公司记者表示,从大方向来看,资管新规对中国金融市场发展是有利的,因为新规最核心的是打破刚性兑付,意味着金融市场定价风险会更准确,让金融体系发挥应有的作用。

12月10日,重阳投资总裁王庆在2017雪球嘉年华上接受证券时报e公司等媒体采访。王庆向e公司记者表示,从大方向来看,资管新规对中国金融市场发展是有利的,因为新规最核心的是打破刚性兑付,意味着金融市场定价风险会更准确,让金融体系发挥应有的作用。

王庆表示,在中国金融体系中,多数金融市场或产品都有或强或弱的刚性兑付,唯一没有刚性兑付的就是股票市场,导致股票市场在定价风险上负担过重,在风险客观存在的前提下,股票市场波动性更大。

据悉,西部数据将放弃在美国的仲裁请求,此举原本旨在阻止东芝把芯片业务出售给贝恩资本牵头的财团;东芝将终止对西部数据发起的法律诉讼。作为回报,西部数据将获准对东芝位于日本的一家更先进工厂进行投资,并将获得下一代存储芯片供应保证。这家工厂明年将开始兴建。

东芝在今年9月同意把存储芯片业务出售给贝恩资本牵头的财团。该财团还包括了苹果、戴尔以及SK海力士等公司。根据双方签订的协议架构,东芝和日本芯片设备配件制造商Hoya将持有新公司的大部分表决权,这也能够确保敏感技术继续保留在日本公司手中。此交易目前还需获得相关监管部门的批准。(编译/明轩)

值得注意的是,12月9日银监会审慎规制局副局长刘志清在参加活动时表示,资管新规确定前会充分考虑对银行和市场的影响,希望各方多提意见,最终产生好的方法,并且能够平稳实施。

近日一行三会等联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,剑指当前资管业务中存在的部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管等问题,旨在统一同类资管产品的监管标准,防控金融风险。而12月份来,融钰集团、达华智能等信托、资管计划股东密集个股时有“闪崩”,市场怀疑由于资金池和杠杆限制等监管政策可能会对相关个股造成一定的冲击。

东芝拍卖闪存芯片业务持续了近半年时间,直至今年9月才签订最终协议。东芝股东大会在今年10月批准把闪存业务“东芝存储公司”以2万亿日元(约合180亿美元)的价格,转让给美国私募股权投资公司贝恩资本牵头的财团。不过这并不能保证东芝能够在截至2018年3月31日的本财年结束前完成这一交易。鉴于此交易可能面临至少6个月的监管部门审查,因此这一交易可能将无法在明年3月底之前获得监管部门的批准。

通过2016年斥资158亿美元收购SanDisk,西部数据成为东芝闪存业务的合作伙伴,拥有与东芝共同成立的一家合资公司的股权。受美国核电业务出现巨额亏损的影响,东芝决定出售存储芯片业务,以获得维系资产负债表所需的资金,防止公司股票在东京证券交易所被摘牌。为募集到急需的现金,东芝计划在2018年3月底之前完成出售存储芯片业务的交易。

王庆也提出了监管政策“联动”效应:一方面,资管新规颁布后,预计过去几年市场上大量出现的高收益的、保本保收益的理财产品的供应出现萎缩;另一方面,“房住不炒”政策下,使得具备投资价值、具备金融属性的房地产资产的投资价值在迅速降低,一线、二线,包括部分三线城市的投资价值在迅速降低。

“短期会增加一定不确定性,”王庆表示,重阳自身与银行合作开开委外投资,并没有受到新规影响。

在雪球活动上,王庆表示随着风险充分释放,A股慢牛在逐步形成,背后出现了非常巨大的分化。相比经济基本面,这与A股制度的生态环境变化密切相关。

自上周彭博社报道东芝与西部数据已接近达成协议的消息以来,东芝股价已累计上涨了10%。东芝股价周二在东京证券交易所上涨了1.3%。

另外,借助互联互通北上资金以及A股纳入MSCI以后带来的境外资金,将会进一步强化市场分化,使市场的估值体系修正,蓝筹股和成长股之间的相对估值回归正常。

(原标题:【e公司采访】重阳投资王庆谈资管新规:刚性兑付将打破 利好长期发展)

本次资管新规最突出的特点就是打破刚性兑付。王庆称,这将使得整个金融体系能够更好定价风险,使得股票市场更好反应系统性风险,投资者对股票资产波动性认识更成熟,对于股票市场长期发展是好事情。

东芝上月发布的财报揭示了存储芯片业务对该公司的重要性。2017财年上半年,东芝存储芯片业务的运营利润同比增长四倍,达到2050亿日元,占据了公司整体运营利润的88%。

王庆指出,因为新股发行审核制,致使上市公司资源是稀缺的,上市公司和非上市公司之间估值有巨大的差异。比如参考美国估值,A股成长股有67倍的市盈率,形成“中国特色的成长性溢价”,这是由于超过50%的业绩贡献来自于外延式的并购,即上市公司增发股票获得资金,并购非上市公司资产,并表后得到的成长,上市公司和非上市公司之间估值有巨大的差异。

引领中国经济转型升级的优质公司。例如大消费,大健康,先进制造业龙头,智能手机、汽车产业链中细分行业的龙头,高铁制造技术业。 主题方面,最看重受益于国企改革但并未被市场充分预期的公司,例如拥有优质产品、品牌的地方国企。 长期基本面向好但遭遇短期利空因素打压的行业龙头。例如白酒股大幅上涨后,建议关注啤酒股。 加强金融监管背景下,建议关注中大型银行股的估值重估机会。 关注港股市场,目前估值水平仍然较低,且2017年港股的上涨主要是境内港股通的资金来推动,境外的投资者总体来比较谨慎的,使得市场上涨本身更健康。

从东芝决定出售闪存芯片业务开始,西部数据就坚持认为,根据两家公司的合资协议,东芝如果要转让整个闪存业务,必须获得该公司的同意。西部数据之前向法庭提交了起诉,随后纠纷被转移到了仲裁机构。西部数据此前还曾积极参与东芝闪存芯片业务的竞购,但最终未能获得成功。

据介绍,A股制度环境最重要的就是证券监管的市场化、法治化、国际化,具体表现为新股发行节奏的常态化,这个影响在股票市场中已经发生,而且持续发酵,成为市场风格分化的最重要的驱动因素。

考虑到数据存储是绝大多数人工智能和无人驾驶、物联网等下一代技术的关键,NAND闪存芯片的重要性正在逐渐增大。西部数据正竭尽所能,防止东芝的存储芯片业务不会落入竞争对手之手。市场调研公司IHS Markit周四发布的报告显示,三星电子目前是全球最大的闪存芯片制造商,第三季度占据该市场39%的份额;东芝紧随其后,份额为16.8%;西部数据排名第三,市场份额为15.1%。美光科技和SK海力士的份额分别为11.3%和10.5%,排在第四和第五位。

据媒体报道,多家股份银行近期研讨后达成的一致意见指出,资管业务指导意见有利于统一各类资管产品的监管标准,消除监管套利,防范业务风险;但部分条款实施后,对金融市场的影响力较大,可能引发系统性金融风险,建议适当延长过渡期,并逐步有序打破刚性兑付。

东芝最近几周一直在不断向西部数据施压。东芝在上月表示,该公司将加速对位于日本四日市芯片工厂Fab 6的投资,但阻止西部数据对该工厂进行投资。这也引发了外界对西部数据将来可能无法获得东芝芯片供应的担忧,因为西部数据与东芝此前签订的协议将会在2012年到期。此外,东芝还计划通过发行新股募集6000亿日元(约合53亿美元)资金,以确保公司如果无法按时完成出售芯片业务的交易,能够不被东京证券交易所摘牌。

据预测,未来一两年市场将会形成“二次分化、二线蓝筹”。具体投资机会将集中在如下方面:

据推测,目前银行资管产品真正跟股票有关的还是小比例,影响不大。

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